人民币对美元大涨1000点，确立趋势性上行可能还需时日

周一早盘，在岸人民币对美元盘中触及7.1150，较上周五收盘价跳涨1000点。人民币汇率大涨的背后是周五美国公布的就业数据不及预期，引发市场对美联储政策错误导致经济衰退的担忧，进而导致美元指数大跌。

北京时间周五晚间，美国劳工部发布的数据显示，7月，非农就业人数增长11.4万，大幅低于上月修正后的17.9万，也远低于市场预估的18.5万；当月失业率为4.3%，比6月上升0.2个百分点，创2021年11月以来的新高。

此外，过去三个月美国移动平均失业率为4.13%，过去12个月最低失业率为2023年7月的3.5%，二者之差为0.63个百分点。按照前美联储经济学家克劳迪娅·萨姆（Claudia Sahm）提出的“萨姆法则”，如果三个月移动平均失业率比前一年中的最低失业率高出半个百分点或更多，美国经济已经处于衰退的初期阶段或者即将陷入衰退。

受就业报告拖累，周五美股三大指数全线收低，美元指数跌1.1%，收报103.23，创近5个月收盘新低。美元指数大幅回落给人民币提供了上涨的最直接动力。

另外，近期日元的大幅反弹也对人民币产生联动效应。上周，日美央行先后宣布利率决议，日本央行年内第二次上调基准利率，并公布了缩减国债购买计划，而美联储则继续按兵不动，将基准联邦基金利率维持在5.25%-5.5%区间不变。受美日货币政策走势分化的影响，日元对美元展开大幅反弹。截至发稿，日元对美元汇率报1美元兑145.05日元，较7月3日创下的38年低点161.96升值近12%，几乎抹去了今年以来的全部跌幅。

日元大幅上涨的同时，也提振了市场看多人民币的情绪。平安证券分析师钟正生指出，2023年以来，人民币与日元汇率保持了高度相关性，主要源于二者都具备了套息交易中低息货币的属性。尽管美中利差宽度不及美日利差，但人民币汇率今年以来的低波动状态，使得人民币作为套息货币的属性并不弱于日元，从而二者的走势逻辑有相通之处。近期日元强劲升值，美股科技股调整，进一步催化日元套息交易平仓，对人民币汇率产生了情绪上的牵引。

不过，分析师认为，就目前而言，人民币对美元汇率可能还未获得长期趋势性的上行动力。

南华研究院分析师周骥在研报中表示，主要原因在于近期人民币走势和国内经济基本面的关联度不大。人民币汇率若要形成长期趋势性的上行走势，需要看到两点，一是美联储开启降息周期，二是中美利差倒挂的改善。

钟正生认为，当前美元前景较为扑朔，不能认为美元指数会很快走弱，特别是近期欧洲经济不尽如人意，但目前欧元对美元汇率仍处在偏高水平，后面可能会有贬值压力，如果欧元和日元反向而行，美元指数便不容易快速下跌。

他还提到，考虑到特朗普对华经贸政策的激进言论，及其较高的胜选概率，如果未来中美经贸领域摩擦再度升温，人民币仍有贬值压力。

截至发稿，人民币对美元报1美元兑7.1402元人民币，较早盘最高点回落275个基点，但仍比周五收盘上涨1.0%。